债务抵押债券 CDO

概述

债务抵押债券（Collateralized Debt Obligation, CDO），将一堆"烂苹果"（垃圾债券）切碎重组，通过分层包装使最上层获得AAA评级的金融工程工具。是2008年金融骗局的核心环节，75%的次贷CDO拿到AAA评级，但事后仅25%能维持A级以上。

关键内容

1. 分层结构：优先级（AAA级，号称80%违约也保本，卖给养老金/主权基金）、夹层（Mezzanine，风险中等收益较高）、权益级（Equity，风险最高收益最高）
2. 金融炼金术：将垃圾债券切碎重组，通过分层包装实现从垃圾到黄金的变身
3. 评级沦陷：评级机构为了高额佣金放弃底线，75%次贷CDO获AAA评级
4. 残酷真相：事后仅25%的CDO能维持A级以上，绝大多数沦为废纸

来源

• raw/articles/essays/thinking-series/012-2008年金融海啸全复盘PPT — 全文

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